CTA是商品交易顾问(Commodity Trading Advisors,CTA)基金,也称作管理期货(Managed Futures)基金,主要活跃于商品市场。CTA基金自2010年才 逐步进入国内,2015年后更是爆发式增长,截止到2017年10月,CTA基金累计已近四千只,深受机构青睐。今年上半年CTA基金的表现较为沉寂,但在第三季度已经挽回颓势。
CTA基金受机构欢迎,不仅在于其收益表现,也在于它与其他产品相关度较低,与大多数资产形成互补,尤其在市场低迷、后市不确定的情况下,更是优化组合和分散风险的必不可少的工具。
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那么这神秘CTA黑箱子,我们该如何解密它?朝阳永续联合业内专家重磅推出的基金研究平台深度评价,除了有CTA基金的收益风险指标、因子敏感性分析、残差项分析外,还能深度的挖掘投资经理的操作风格、投资的品种并分析其场景适应性。
01
快速锚定基金周期
尽管CTA基金跟踪的是商品期货,波动较大,但是CTA基金表现仍然呈现出一定的周期性,而且长、中、短期表现亦迥异。所以,从交易层面,对其进行周期匹配,以便于进一步的分析和评价,甚为有必要。
举个例子,成立于2014年8月的产品A,该投资经理总体更善于做长周期投资,不过,在2017年二季度交易周期转向中期。
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成立于2014年1月的产品B,投资经理总体善于做长周期投资,不过,在2015年二季度,交易周期转向中期。
(产品B,点击查看大图)
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辨别主要投资品种
CTA投资品种较多,其中有不少更是呈现出季节性,判断出交易的品种,也可以反哺和佐证其投资风格的分析和判断。
朝阳永续将CTA基金的投资品种细分为农产品趋势强度、黑色系趋势强度、国债期货趋势强度、能源化工趋势强度等等,并根据显著性强弱进行展示,来反映产品的主要投资品种以及板块配置的强弱。
比如,产品A的投资品种,我们推测其2016年第四季度主要擅长黑色。
(产品A)
再来看产品B,我们推测在2016年第4季度,主要是擅长国债。
(产品B)
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场景适应性
CTA基金的表现与场景密不可分,朝阳永续设置了商品期货、国债期货、股指期货这三类普通场景,同时还能自主选择不同统计日期,并切分维度,及市场比较基准,以便于了解产品和市场基准的对比情况。
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除了普通场景,也设置了一些特殊场景。当发生“黑天鹅”事件,可以进一步挖掘投资经理应对突发情况的风控能力。
根据之前对产品A和B的分析,在2016年四季度,B与国债期货趋势强度较显著,而A显著性不明显。在遭遇国债期货跌停这一黑天鹅事件时,B的累计收益率为-3.73%,而A就受影响较小,收益为0.09%。
(产品A)
(产品B)