滚动“2017年ABS一级市场发行火热程度确实超预期，增幅较2016年更大。” 兴业研究分析师臧运慧称。第一财经记者注意到，2017年ABS发行量已超过公司债、企业债和中期票据等传统债务工具。
企业ABS正在逐渐成为融资补充、拓宽融资的重要渠道，零售类债权ABS受捧、银行出表需求旺盛等因素也拉动了ABS的发行规模。
交银施罗德资管公司创新产品部副总经理汪波对第一财经记者表示，2017年中基协开出了第一张ABS的罚单，交易所也陆续出台了多重挂牌指引，未来ABS市场的标准化和规范性会进一步增强。而资管新规等金融监管的出台对于标准化ABS发展整体构成利好，至于市场热点，未来会在监管的大框架下形成市场化的结果。
逆势增长背后
在公司债、企业债、中票短融同比发行量全线下滑的同时，ABS市场却在逆势崛起。
第一财经记者统计发现，2017年全年ABS发行规模达1.52万亿元，同比增长67.95%，同比增幅也继续上升，值得注意的是，去年ABS全年发行规模已超过公司债和中票等传统债务融资工具。
记者与多位业内人士交流发现，房地产等融资渠道拓宽需要、消费贷等零售债权ABS的放量等，是ABS市场逆势增长的主因。
第一，企业ABS正在逐渐成为不少企业融资补充、拓宽融资的渠道。以地产行业为例，臧运慧介绍到，本轮调控公司债发行受限，发行主体筛选标准趋严。第一财经记者统计发现，2017年地产公司债全年发行量仅为3641亿，同比缩水超六成。在此背景下，企业融资渠道的拓宽显得尤为重要。
臧运慧表示，事实上在ABS发行中，融资主体同样面临主体筛选问题，尤其是以购房尾款、物业收费权、应付供应商账款ABS等这类实质上难以实现破产隔离、对融资主体（地产商）信用质量严重依赖的项目，项目审批过程中仍然面临着主体资质筛选标准问题。
再以融资租赁、个人消费贷等债权类资产ABS为例，其融资主体通过公司债、中票等公开市场发债难以达到主体级别要求，即在公开市场上都没有公开发债的经历，还有很多如收费收益权、信托受益权等项目也是存在这个原因而选择ABS。
第二，商业银行巨大的出表需求，促使信贷ABS供给放量。中金公司固收团队统计发现，全年信贷ABS发行规模5970亿，同比上行52.82%。2017年监管政策频出，MPA考核等压力也较大，银行出表需求十分旺盛。
第三，包括企业ABS和信贷ABS在内，以消费贷ABS为主的广义零售类债权ABS在2017年整体呈现供需两旺的局面。
臧运慧对第一财经表示，从今年的产品结构来看，零售类债权ABS增幅较大， 2017年个人消费贷、车贷、房贷等资产发行的ABS产品在规模上均有不同程度扩大，尤其是个人消费贷发行体量非常大。
根据中金公司统计，信贷ABS方面，消费性贷款ABS份额为2016年的五倍；企业ABS方面，互联网消费金融行业的快速发展，更是带动消费金融ABS异军突起，发行量较2016年翻5倍，贡献全年约44%的企业ABS发行量。
然而，随着现金贷监管驱严、各界对小贷公司杠杆率问题的持续关注，银行间交易所现金贷类ABS目前均已经暂停，有消费场景的标准化ABS目前已继续发行。
房地产等行业或成ABS发行主力
汪波分析认为，未来消费金融ABS仍有一定市场，但考虑到对杠杆率和消费场景的要求等等，2018年消费金融ABS规模预计会比2017年有所下降。房地产、供应链金融、公用事业、非标转标等都可能成为2018年ABS市场增长的动力，未来不同品种之间的此消彼长是很有可能的。
臧运慧认为，企业信贷ABS、租赁ABS、合规的零售贷款债权ABS等基础资产标准化程度高，易于操作、待选资产丰富的仍是发行体量的主要来源，住房租赁ABS、REITs、CMBS、PPP项目证券化、供应链ABS等创新产品讨论热度仍将持续。
“政策力推的PPP证券化成为探讨的重点，但近1-2年要达到零售类债券、企业信贷ABS这几类产品的体量还有难度。” 臧运慧称。
汪波还提到，公募REITs的出台仍然备受业界期待，由于市场的需求较高，如果公募REITs正式出台，潜在的规模更是不容小觑的。
在中国证券与基金业协会23日召开的“类REITs业务专题研讨会”上，资产证券化专业委员会委员代表称，在我国尚未正式出台公募REITs制度的时期，借鉴REITs的核心理念，探索开展类REITs业务，已成为我国资产证券化业务的重要组成部分，有利于促进房地产市场的健康发展，促进盘活存量资产，支持房地产企业降低杠杆率，是资本市场和资产管理行业服务实体经济的重要手段。
汪波向记者介绍到，相比于CMBS，类REITs是将物业转移到SPV下，处置更有保障性，因此REITs的融资额度可以达到该物业评估价值的七成左右。
