滚动“未来5年美股出现10%回调的概率从过去的40%上升到70%，今年市场出现大幅回调的可能性很高，相比较，非美国股票市场的长期回报前景更好。”全球最大公募基金Vanguard亚太区首席经济学家王黔此前对第一财经记者表示。
在这一背景下，张韵也认为，优质小盘股跑赢的机会更大，有可能重演2005-2015年的行情。“小盘股的海外敞口低于20%，更受益于美国税改，基本都能享受到10%的有效税率下降幅度，而且如果投资的是创新型企业，这些企业会拿多余的资本用于再投资，或是股票回购，这会助推每股盈利（EPS）长期增长。”
值得注意的是，正是由于税改，在1月开始的美股财报季中，不少公司出现了一次性的亏损。例如，高盛早前表示，税改将导致公司盈利减少50亿美元左右。根据公告，三分之二的影响源自一次性汇回境外利润的税务开支，三分之一源自递延税资产（deferred tax asset）减值。
科技公司也栽了跟头，例如，刚公布财报的谷歌母公司Alphabet，去年四季度营收为323.23美亿元，由于税改，Alphabet计入99亿美元额外税收支出，从而导致净亏损30.2亿美元。
短期内，更低的税率将在重新评估时影响企业递延税项资产和负债，一些企业可能提前在第四财季计提费用或进行减计。递延税项资产是未来预计可以用来抵税的资产，而由于减税，这部分资产将缩水。
“但这不会对市场造成长期冲击，一次性的减值影响，市场都已经充分理解，减税长期而言仍然利好市场。”张韵告诉记者。
警惕FAAMG回调
此次，科技股也拖累了大盘，尤其是FAAMG这几个“大块头”。上周最后一个交易日，Facebook跌1.46%，苹果跌4.34%，微软跌2.63%，Alphabet跌4.78%，只有亚马逊大涨2.87%。
Facebook在最新财报中披露，去年四季度美国和加拿大的日活跃用户数出现首次环比下滑，由上个季度的1.85亿下降为1.84亿，用户平均每天在Facebook上停留的时间减少了5000万个小时。这对于互联网巨头而言是致命的。
“Facebook正站在十字路口。”这是本月早些时候Facebook创始人扎克伯格对公司的描述。不过， Facebook依然在享受转型移动互联网带来的红利。来自于移动端的广告收入占到全部广告收入的89%，较去年同期的84%进一步增长。
跌幅最大的Alphabet四季度业绩超出华尔街预期，营收为323.2亿美元，高于分析师平均预计的318.5亿美元。然而，由于递延税资产减值的关系，净利润为-30.2亿美元，每股亏损4.35美元，大幅低于去年同期的净利润53.3亿美元和每股收益7.56美元。
Alphabet的成功基于一项业务，这就是谷歌，是唯一盈利的业务部门。属于谷歌的业务包括搜索、互联网、YouTube、Gmail和开发Pixel手机等产品的硬件部门。网络广告营收占谷歌总营收的比例高达约85%，这也促使Alphabet去探索其他收入来源。
谷歌支付给合作伙伴的成本不断上升。由于用户在智能手机上的搜索越来越多，谷歌就移动端搜索支付给合作伙伴的费用更高，流量获得成本同比大涨33%，这也打击了股价。
苹果的暴跌主要由于智能手机业务。在最新财报中，苹果销售收入和利润再次创造了纪录，获得880亿美元收入，收入增加的一个主要原因是手机平均价格上调。然而，在过去两个星期中，供应链爆出苹果下调iPhone X生产计划的消息，据称一季度产量从4000万部缩减到2000万部。近期已经有多家金融机构下调了苹果股票的评级和目标股价。
逆势上涨的亚马逊四季度财报里有两大亮点，分别为净利润再创新高、云业务增速回升。亚马逊四季度实现净利润19亿美元，较上年同期7.49亿美元增长154%，每股盈利为3.75美元，均超此前分析师预期，这已是亚马逊连续11个季度盈利；亚马逊AWS云服务第四季度净销售额为51.13亿美元，比上年同期的35.36亿美元增长45%。
市场分析师认为，亚马逊对仓储业务的早期投入，已经对公司业绩产生了积极影响。去年第四季度，随着亚马逊配送成本的降低，推动其运营利润率达到3.5%，创出自2010年以来第四季度的最好水平。
尽管众多机构仍然看好FAAMG今年的发展潜力，但高估值、反垄断呼声渐强、减税受益较少等都可能加剧科技股回调。张韵也对记者表示，FAAMG的交易已经太过拥挤，当其成为各大主动、被动型基金的重仓股后，一旦趋势逆转，很难避免出现较大的回调。
