滚动记者从多位固收投研人士处了解到，除了以上几类机构，保险公司在此前无风险利率攀升过程中对债券的配置就已经有所增加。而一些城商行和农商行前期对利率债配置过低，随着利率的不断下行，“补票”上车的机构也越来越多。
债基的强势能否延续？
Wind资讯显示，在各类基金中，一季度债券基金的平均收益中占据首位。值得关注的是，债券市场的强势是否有望在二季度延续？
从大类资产的配置角度，张继强表示，中金公司年初对大类资产配置的判断是债市有配置价值，股市有结构性机会。他认为，今年资产配置的逻辑正在从大宗商品、股市等风险资产向无风险资产转换，带动了一季度债基的良好表现。
宏观环境看来，经济增长预期小幅下修，供给侧改革重心从“两去”转为“一补”，去年是“需求强、供给弱”，转变为今年的“需求偏弱、供给不明”。
而流动性层面上，随着金融防风险重心从金融同业去杠杆转向了实体结构性去杠杆，资金面明显好转，但存款荒和融资渠道荒更为明显，理财利率居高难下，贷款利率、非标利率反而上行，在不确定性频出的环境下，风险偏好提升难度较大。
在这样的大环境下，今年资产配置的逻辑正在从大宗商品、股市等风险资产向无风险资产转换，并带动了一季度债基的良好表现。
事实上，牛市也会有波折和扰动。二季度债市面临的最大扰动因素在于供给旺季即将到来，利率债供给高峰期，ABS和信用债发行也将明显放量。在普遍缺存款、杠杆受限的背景下，供给上升对需求力量将是一个考验。与此同时，监管政策的敏感期，资管新规的深远影响及其对金融生态链的冲击不应低估，至少是个不确定性因素。货币政策在一季度偏松，但中性的态度并无本质改变，四五月份是一个重要的观察期，但保持基本平稳的概率较大。对中美贸易摩擦需要有持续的心理准备，其间市场预期会有反复，大宗商品价格跌幅较大，随时可能存在反弹。
“但在趋势整体向好的背景下，阶段性的扰动是再次配置和把握交易性机会的契机。”张继强总结称。
