滚动自从2017年以来，港股教育公司做为纯教育股，已经成为中国教育领域资本市场中的不可小窥的新生力量，蓝鲸教育特开此栏目，此篇为【港股汇】第四篇，持续关注。
近日，六部委联合印发了《职业学校校企合作促进办法》，提出鼓励有条件的企业举办或参与举办职业学校、鼓励规模以上企业在职业学校设置职工培训和继续教育机构。且部分支出可抵税。
无疑，这对于正进军职业学校和布局职教的上市公司来说，是个利好政策。而在港股上市的教育企业中，民生教育(1569.HK)对于职教的并购步伐最明显。仅在最近两年时间，民生教育就投资收购了4所学校。
那么，对于近80%学生都是本科生的民生教育来说，在职业学校上的具体布局情况是怎样的?现金及现金等价物高达13.72亿，全部扩张路径又将会如何?蓝鲸教育为您带来深度解析。
上市将满一年，股价过2港元的时间屈指可数
民生教育自去年3月22日上市后，就惨遭了滑铁卢，屡屡跌破1.38元的发行价。直到8月入选港股通指数后，其股价才在次日高涨22%。截至2月23日，报价1.6元，相比发行价上涨15.94%，但是超过2港元的交易天数屈指可数。
对于这个现象，一位证券分析师解释称，目前而言，高等教育行业不像K12领域那么成熟，投资者对其盈利能力和成长性多少有些担忧。再者，民生教育又是最纯正的高等教育上市企业。所以在7家港股教育公司中，民生教育的股价一直最低，且一直还没有反超其他几家企业的倾向，即使在世界银行和央企都入局的情况下也未能有所改变。对于民生教育来说，市场给出的估值偏低，但是其业绩成长性是非常可观的。
对于大学和K12的区别，民生教育执行董事兼副总裁左熠晨也曾表示，大学招生是要有学额的，不然盖了校园也招不到学生。所以大学校园建设是分期分批，按照学生人数情况来建适当的宿舍楼。比如说重庆现在2000多亩地，当时报的规划是80万平米，实际建设40多万平米，所以还有一半的土地可以去建。没建的原因是我们现在有85-90%的利用率，是正常规划的水平，建多了房子放在那里折旧摊销。所以我们会根据学生情况来分期分批投入。
蓝鲸教育分析了民生教育近5年业绩后发现，其营收和净利润都是呈稳步增长趋势。具体来看，营收在4亿元以上，净利润在2亿元以上。值得一提的是，2017上半年，民生教育的利润率高达63%，比第二名的宇华教育高出17%。
大幅收购，负债率承压能力强
在负债率方面，民生教育2016年度资产负债率仅为8.9%，同行的中教控股为34.6%，新高教为53%。加上持有的超10亿现金，所以民生教育加快了走出重庆，布局全国的投资并购步伐。
“早在10年前，霸菱基金和高盛就投资过民生教育。但是由于政策原因，迟迟不能上市，所以在上市前就退出了。从这点来说，民生教育的资本基因比较强”。上述分析师说道。
从净资产收益率(摊薄)来看，民生教育基本维持在15%左右，也就是说其赚钱效率很高。
“民办学校分为三类，一是独立的民办大学;二是和公立学校合作办学的民办学院;三是大专和高职类。重庆人文科技学院的前身叫西南大学育才学院，就是和西南大学合作办学的案例。对于学校这样的资产，民生教育在收购时看重的除了传统的净资产(师生人数、占地面积等)，更看重在当地的声望。而且，还有个大家容易忽略的地方，自建一个本科学校的时间成本至少需要十年，而且必须从专科做起。这十年时间需要不断的基础设施投入和满足当地政府的一些规划，所以并购是最适合的。同时，中国的民办学校数量有限，要想做大做强，必须比对手快。”重庆人文科技学院的一名老师对蓝鲸教育感叹道。
民生教育除了已拥有的重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院两所本科院校，以及重庆应用技术职业学院、内蒙古丰州职业学院(青城分院)两所专科院校。民生教育还在2017年11月，以增资取得重庆电信职业学院51%的权益。同时投资了新加坡的培根国际学院和香港能仁专上学校。
此外，民生教育还收购了三所学校，分别是安徽蓝天国际飞行学院、安徽合肥信息技术学院、安徽文达信息工程学院。其中，安徽文达收购对价为5个亿，占51%股权;合肥信息技术、安徽蓝天国际飞行学院共增资一个亿，收51%股权。
