滚动截至收盘，美元/日元报107.41，日元兑美元小幅走升。其实，美元兑日元在第一季度累计下跌近8%，除了日本大的生命保险公司财年结尾售汇所致外，还有开年特朗普多处挑事引发的避险情绪使然。
日元之所以作为避险资产，是和全球货币套息（Carry Trade）的现象密切相关的。由于日元长期是低息货币，国际投资者往往融入日元、购买利息收益较高的资产，如果相对汇率在套息的这段时间里是稳定的，那么投资者的收益就是高息资产回报与日元借贷成本之差。然而，当风险事件爆发时，投资者从高息资产中撤出，并集中偿还日元，这就导致了日元需求在短时间内上升，日元汇率上升。
此外，日元的走势与日本经济形势相关性小，即使日本经济陷入衰退几十年，但是日本作为成熟的经济体历经几次经济危机，日本经济都能始终屹立不倒，令日元成为牢固的避险货币。
近期，在避险情绪升温下，日元获得了最大利好。某大型中资行外汇交易员对记者表示，日本作为美国的盟友，不太可能出手阻碍日元的升值。在贸易战中，日本也大概率站在美国这边，日元主动升值的可能性大。此外，日元升值的另一大因素是日本央行可能逐步退出量化宽松（QE）。早在1月9日，日本央行就宣布，削减部分长期限国债的购债规模。其中，10~25年期国债的购债规模，减少100亿日元至1900亿日元；25年期以上国债购买规模800亿元，亦较上次减少100亿日元。
美元长期颓势难逆
如果指望美元能发挥强劲的避险功能，那么投资者可能要失望了。
从去年下半年开始，美元持续走软，目前已经从去年高点103.8暴跌至89附近。“驱动美元的基本面因素已经改变，并非美债收益率看涨时美元就一定会上升，这种正相关性已经被打破。”渣打全球宏观策略兼外汇利率研究首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示，税改、基建投资计划使得美国财政赤字扩大，这在提升美债收益率的同时，也打击了美元长期走势。
渣打认为，就贸易加权汇率而言，美元仍高估了14%，并预计很多货币今年会对美元升值，包括新兴市场货币和G10的货币。此外，机构也认为，今明年欧元仍会跑赢美元，预计2018年末或2019年初，欧元/美元将触及1.32（目前为1.23）。
其实，欧元/美元是交易量最大的外汇货币对，目前欧洲央行对于这一货币对走势的影响大于美联储，一旦欧洲经济数据超出预期、欧洲央行在年末退出QE并在明年一或二季度加息，那么美元无疑将相对走弱。
值得一问的是，美联储持续加息，使美元和其他货币的利差继续拉大，时候会改变美元弱势？
从历史上看，美元的走势与加息周期没有太多正向联系。如今美国处于经济扩张的晚期，如果基本面因素的作用持续而强大，以至于足够显著改变汇率的公允水平或市场预期，利率也就很难发挥决定性的作用了。
也有交易员对记者提及，如果指望高利差拉动一个货币，那么市场中必须存在大规模的套息交易，改变该货币和其他货币相应的资产负债配置，但现阶段并不是美元套息交易的良机。
所谓的套息交易就是借入欧元、日元等低息货币，并去买入美元这一相对高息货币，几年前这一交易既能够赚取利差又能够赚取汇率升值收益。然而，目前在欧元、日元升值的格局下，套息交易是脆弱的，利率的收益会轻而易举地被汇率波动抹去。
