如下图所示,2013年至2015年,科大讯飞经营性净现金流入略高于净利润;但2016年,其经营性净现金流开始明显下滑,到2017年三季报,经营活动产生的净现金为流出6.47亿元。
影响经营性现金流的一个重要因素是持续攀升的应收账款。
2009-2016年,科大讯飞应收账款由1.3亿元增加至17.98亿元,增加了12.83倍。而同期营业收入从3.07亿增加到33.2亿,只增加了9.81倍。应收账款增速明显高于营收增速。
商誉也是一个值得关注的问题,不过本文要讨论的主要不是商誉减值问题。财报显示,科大讯飞账面上的商誉由2012年的0.06亿元增加至2016年11.26亿元。不用细读公告,只看这个数字,老司机们就可以知道,过去几年科大讯飞在并购上手笔不小,花了不少钱。
经营性现金流减少,应收账款增加,同时公司近年来持续对外的投资,钱从哪里来?
多次定增是科大讯飞“补血”的一个重要途径,公开信息显示:公司分别于2011年、2013年、2015年、2016年、2017年定向募集资金合计约50亿元。
以上其实只是科大讯飞财务分析的一点皮毛,需要投资者关注的问题还有很多。但既然2017年年报发布在即,2018年一季报也不远了,更多的问题不妨等年报出炉之后再谈。