滚动在俄罗斯卢布遭遇滑铁卢后，5月3日，阿根廷货币比索再度暴跌8.5%，为近两年半来最大跌幅。为阻止比索的进一步贬值，4日，阿根廷一周内第三次上调了基准利率；5月18日，印尼盾兑美元一度跌逾0.5%至14115，跌至2015年10月以来新低，“印尼40%的债券由外资持有，因此当市场情绪逆转时，资本外流将导致本国货币出现巨震，这并非因为其经济基本面转差或外汇储备不足。”陈淑贤称。
年初至5月初，卢布、雷亚尔、澳元、印度卢比兑美元累计跌幅分别达8.49%、6.12%、4.27%和3.17%，这些变化加上人民币兑美元弹性不足，无形中增加了人民币汇率指数的上行，人民币也成了外资机构眼中的避险货币。
“从企业头寸、交易头寸来看，眼下市场参与者对人民币趋势的判断是非常双向且对称的，经过过去几年的行情，大家的头寸管理渐趋理性。”林念告诉记者，现在人民币存在双向预期，尽管对美元小幅回调，但是对CFETS比较稳定，目前接近98的水平已然十分强劲，创逾两年新高。
交易人士也表示，一方面企业的头寸管理更加理性，另一方面各界也不认为人民币未来会面临较大下行压力，同时存在美元反弹将止、年末欧元或再度反弹的预期支撑。
当然，另一个不容忽视的因素是资本项。“海外资金的流入是不容忽视的，而外资对中国债市的配置正在不断加速。”巨晓津称，尽管就中美绝对利差而言，如今中国国债的收益率并不那么诱人（中国十年期约3.7%，美国十年期约3%），但人民币的相对稳定仍使得这一配置拥有避险功能。
4月数据显示，中国国债市场中境外占比上升至6.29%（今年以来已累计提升1.32个百分点），债券市场整体境外占比微幅上升至1.98%，同创历史新高；“债券通”自开通以来交易趋于活跃，4月日均交易量达到31.1亿元，相较开通后前3个月的日均交易量明显扩张159%。今年一季度“债券通”下的债券交易有67.5%为买入操作，机构估计一季度通过“债券通”增持的债券规模为569亿元，在一季度整体增持规模中占比达到36%。
