京财时报

从方法论到实践,万支长文读懂私募股权投资和尽职调查(值得收藏)

http://www.jingcsb.com/ 来源:网摘 发布时间:2017-03-28 17:47:36

  随着用户数量的增加,企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如,就全国范围来说,工商银行的营业网点遍布全国大街小巷,甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言,它比地区性银行具有更大更广的网络效应,因此,工商银行的用户更多,其企业价值也相对更高。 

  (四)成本与边际成本 

  企业的成本构成是怎样的?成本的决定因素有哪些?企业的成本能否做到行业最低?如何做到?单位成本能不能随着销售规模扩大而下降?企业要想长久地保持成本优势并不容易,它需要有优于对手的资源渠道(原材料优势)以及更优越的生产工艺(流程优势),更优越的地理位置(物流优势),更强大的市场规模(规模优势),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一种强势竞争力的体现,高毛利的企业通常具有定价权。 

  (五)品牌效应 

  产品或服务是否具有品牌效应?事实上,对于大多数用户而言,他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高,价格是指导购买行为的第一要素。品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为,从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此,具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征: 


具有很强的辨识度。

是信任、依赖和满足感。

高于一般水平的售价。

是企业的文化和价值观。

对于消费者来说是一种优先购买的选择。 


  五、成长性 

  成长性侧重未来的成长,而不是过去,要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说,历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说,较长时间的历史数据(最好涵盖一个完整的经济周期)能够提供一些线索,作为参考还是很有必要的。 

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六、回报率水平

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七、安全性:关键是现金流与现金储备

  第三章  私募股权的投资策略和借鉴

  除了投资经理个人和团队的水平外,私募股权的投资策略和优势,决定了私募机构能走多远。

  一、获利来源、退出比例、退出时间、马太效应 

  首先,先科普PE投资获利的三段来源。第一段是企业自身的增值,第二段投后助力和协同产生的增值,第三段是IPO后二级市场的溢价。 

  分析国内几家著名机构近10年的业绩,就算成功VC->IPO的项目,平均也要6-7年才能退出。

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观察投资退出数据,行业前几名其实并不高。虽然投中的项目都给整个基金赚了很多钱。

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  图为100家VC机构投资回报倍数的分布图,符合马太效应或恒者恒强。我们需要想办法进入前10%,不然日子会过的紧巴巴。

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  要点总结:

  一个优秀的投资人而言,有时候,重要的不是你的判断能力(在对好项目的判断力上不存在太大的差距),而是你有没有机会见到那个你心仪的创业者,从这个角度,机构和平台的价值会越来越大。除非你自带流量,如薛蛮子+徐小平。

  第四章  失败项目的原因

  一个项目活着,总可以找到100条它存在它存活它做大的理由;但是导致这个项目失败和不死不活的理由,才是真正值得我们关心的东西。失败的原因总有相似性。

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  综上所述,1+2+3+4生意有问题,5公司有问题,6价格有问题。 

  要点总结:


美好的事情不总是发生。分析别人失败的原因,自己少犯错。

没退出都不算,都是学生。退出才是老师。

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